美国关税政策搅动全球铜市场。
受美国232条款铜进口调查影响，交易商将创纪录的铜运往美国，以规避潜在进口关税 ，这导致非美地区出现短缺 。数据显示 ，今年以来LME（伦敦金属交易所）的可交割库存规模已大幅暴跌约80% 。
受此影响，所谓的明日/次日价差(Tom/next spread)指标周四进一步攀升至惊人的每吨溢价98美元 ，创下了自2021年LME遭遇历史性轧空风暴以来的最高水平。另外 ，现货铜对三个月期货的升水一度达到300美元/吨，也创下2021年创纪录飙升以来的最高水平 。
针对铜价后续走势 ，高盛表示 ，将2025年下半年LME铜价预测上调至平均9890美元/吨，并预计铜价有望在8月达到10050美元/吨的峰值 。高盛认为 ，关税实施时间是关键变量。高盛维持基准情形（80%概率） ，即9月前将对美国铜进口实施25%关税 。
“抢铜大战”爆发
受交易员疯狂争夺铜库存，伦铜市场上一组关键的隔日价差指标一度飙升至四年以来的最高水平 ，这给正面临库存快速下降的买家带来了新的压力 。
最新数据显示 ，明日/次日价差指标进一步攀升至每吨溢价98美元。业内人士表示，这一数据的飙升，可能已给在LME持有空头头寸的交易商和对冲风险的工业企业造成巨额损失 。这正促使空头更愿意根据其合约交割实物金属 ，而不是高价回补合约并亏本展期 。
另有分析称 ，伦铜市场不断加剧的供应短缺，主要源于美国总统特朗普计划对铜进口征收关税。美国交易商将创纪录的铜运往美国 ，非美地区出现短缺 ，引发区域性短缺担忧 。
回顾此前，今年2月 ，特朗普曾宣布对美国铜进口启动《贸易扩展法》第232条国家安全调查 ，考虑是否基于国家安全理由对铜进口征收关税 。
高盛在最新报告中称，232条款铜进口调查导致铜市场出现了严重扭曲。美国已过度进口约40万吨铜 ，导致库存激增至100天以上消费量 ，而非美地区库存不足10天。
数据显示，今年以来LME的可交割库存规模大幅下降了约80% ，目前仅相当于全球一天的用量 。
而由于LME的可用库存今年下降了近80%后 ，现已达到极低水平，空头几乎找不到现有的库存来平仓 。明日/次日价差和其他较长期价差的巨额现货升水幅度，本身也反映了空头为了解除交割义务而付出的成本不断上升。
另外 ，从曲线结构来看 ，备受关注的现货和3个月期合约之间的价差目前也正继续扩大——周四现货升水幅度已经超过了300美元，为2021年逼空风暴以来最高 。
高盛分析师警告称 ，在美国关税生效前 ，短缺现象可能还会进一步恶化 。
高盛指出，要完全关闭美国进口套利机会 ，COMEX（纽约商品交易所）与LME的铜价差需要达到约600美元/吨的倒挂幅度 ，这意味着在关税调查结果公布前，美国库存将继续攀升。
后市如何演绎
针对铜价的走势 ，高盛表示 ，将2025年下半年LME铜价预测上调至平均9890美元/吨，高于此前的9140美元/吨 ，并预计铜价有望在8月达到10050美元/吨的峰值 ，12月回落至9700美元/吨 。
高盛称，价格预测上调主要基于以下两个因素：
一是全球库存显著错配，美国过度进口超出初期预期；
二是中国经济活动保持相对韧性 。高盛预计中国二季度实际GDP增长率略高于5% ，零售销售保持韧性。
高盛将2026年铜价预测从此前的10170美元/吨小幅下调至10000美元/吨 ，预计2026年12月将达到10350美元/吨 。高盛对2027年铜价则保持相对乐观，预计年均价格10750美元/吨 。
报告还指出 ，尽管非美地区铜库存较低 ，但全球铜市场整体仍处于适度盈余。考虑美国未报告库存，2025年上半年全球库存增加约28万吨 ，预计全年将出现10.5万吨的小幅盈余 。
高盛认为 ，关税实施时间是关键变量 。
高盛维持基准情形（80%概率），即9月前将对美国铜进口实施25%关税。在此情形下 ，预计第三季度美国库存将增加15万吨 ，第四季度在关税实施后将减少12万吨。相反，世界其他地区库存第三季度将继续下降 ，第四季度转为增加 。
若关税实施时间晚于预期 ，美国进口将持续至第四季度，进一步收紧美国以外市场 。
在无关税情形下（高盛认为可能性极低），COMEX价格将跌破LME价格 ，因为美国高企的库存将需要出口或交割至美国LME仓库。
高盛建议 ，做多12月COMEX-LME铜套利 。目前市场隐含关税率仅14%，显著低估了25%甚至50%关税的可能性 。
高盛称 ，如果实施50%关税 ，12月COMEX-LME价差可能扩大至近5000美元/吨，较当前1350美元/吨大幅上升。
报告指出 ，美国232条款铜进口调查持续推动COMEX与LME铜价出现异常巨大价差 。由于COMEX价格更高（因市场预期将征收铜进口关税） ，美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量 。
股票:期货 资金管理-金融监管总局：金融资产管理公司不得盲目以负债扩张驱动资产规模增长，适当提高中长期负债资金占比
简单杠杆:普通人怎么加杠杆买股票-30家券商入局科创债 规模已破千亿 高倍认购、延长建档常见 还有券商紧急改换门庭
杠杆融资炒股啥意思:手机如何股票买卖-中国股市突传重磅！大摩意外唱多 资金涌入预期强烈
十倍杠杆股票:资金杠杆-证监会批复中央汇金成为8家金融机构实控人 “汇金系”券商扩容引合并遐想
炒股上杠杆是什么意思:手机上买股票的软件-两大巨头合并！中科院实控公司梳理
东莞股票配资公司:炒股的杠杆原理-沪指盘中重回3500点！工、农、中、建四大行续创历史新高
旭胜配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
